對(duì)于1911年湖廣鐵路借款協(xié)定，過去幾次都曾感到有修改完善的必要。近年來，根據(jù)該協(xié)定以及各有關(guān)銀行團(tuán)代表的經(jīng)驗(yàn)，已使他們得出這樣的結(jié)論：即根據(jù)第一項(xiàng)條款，不再考慮進(jìn)一步的貸款。人們?nèi)舭串?dāng)時(shí)情況研究一下，則會(huì)感到對(duì)于1911年5月該貸款協(xié)定必須做出完全的公平處理。其后實(shí)踐證明這一協(xié)定完全不能令人滿意，從而引起了無休止的沖突。現(xiàn)在由于排除了德國(guó)銀行團(tuán)，因而這項(xiàng)協(xié)定的修改不但可能，而且也是迫切必要的了。

本意見書就是為此目的而提出的。……

首先讓我們看一下當(dāng)前湖廣鐵路借款各有關(guān)銀行團(tuán)的地位，并對(duì)其做一些分析。

看來英國(guó)已做好一切準(zhǔn)備：

聯(lián)接“英國(guó)殖民地”香港與漢口并使九龍成為“中國(guó)大中心”之頂點(diǎn)的鐵路業(yè)已在其兩端動(dòng)工。他們掌握了九龍至廣州以及武昌至長(zhǎng)沙并通過贖回湖南省鐵路而延伸至淥口(長(zhǎng)沙以南65公里)的鐵路。他們獲得保證，使他們將來能夠完成此路線，從而最大地有利于他們的勢(shì)力和貿(mào)易。他們?cè)诘谝淮未髴?zhàn)前已為其剩余資金在湖廣鐵路事業(yè)中找到了出路。可是，目前這種情況有所改變，因?yàn)榻窈髱啄暧?guó)用于海外商業(yè)的資本將無疑會(huì)是很少的，因而他們認(rèn)為對(duì)粵漢鐵路保留所有可用的資金是比較好的。

德國(guó)人也有如下的準(zhǔn)備：

在多次猶疑之后，由德國(guó)工程師所控制的包括漢口至宜昌干線，連同到沙市與老河口兩條支線，總長(zhǎng)約620公里的線路業(yè)已達(dá)成協(xié)議。

事實(shí)上十分明顯，德國(guó)的計(jì)劃并不是要使他們的線路成為湖廣鐵路總系統(tǒng)的一段，而是要把它變成一條聯(lián)接漢口和陜西的獨(dú)立的純粹德國(guó)鐵路，從而最終成為中國(guó)和歐洲直接交通的首要聯(lián)接線。其中老河口的支線已成為實(shí)現(xiàn)這項(xiàng)計(jì)劃的第一步驟。

美國(guó)對(duì)于建造宜昌夔州段(總共269公里)的權(quán)利已通過1911年湖廣鐵路借款而被正式承認(rèn)。盡管這種權(quán)利對(duì)于開發(fā)四川省至為重要，但卻未給予美國(guó)人一種建路的公平長(zhǎng)度，而且這種權(quán)利也以沒有款項(xiàng)而價(jià)值不大，因此美國(guó)資金乃完全轉(zhuǎn)向湖北、湖南和漢宜各段。

至于法國(guó)所控制的那一段權(quán)利雖已為其他各銀行團(tuán)所正式承認(rèn)，但這項(xiàng)權(quán)利要保留至夔宜段延伸到成都，須和各銀行團(tuán)協(xié)商并經(jīng)由交通部給予保證時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。

美國(guó)和法國(guó)在湖廣鐵路上的利益是一致的，因?yàn)殡p方在為他人利益而融通達(dá)600萬(wàn)英鎊的筑路資金方面都參加了的。這種利害相通的情況，大大地促進(jìn)了雙方的完全諒解，并且在對(duì)于修改以前協(xié)定的主要方面協(xié)調(diào)了行動(dòng)。

經(jīng)過對(duì)各國(guó)銀行團(tuán)的地位作這樣回顧后，我們現(xiàn)在可以想起當(dāng)時(shí)約束大家的那個(gè)協(xié)定的基本原則，即“平等待遇”乃是一種完善的原理，但卻由于鐵路分段的不平等而不能實(shí)現(xiàn)。這種失敗已通過在供應(yīng)鐵路器材所經(jīng)歷無休止之麻煩中反復(fù)獲得證明。各國(guó)銀行團(tuán)之間以前的協(xié)議曾規(guī)定了在各有關(guān)國(guó)家廠商之間等量分配需購(gòu)器材訂單的原則。這種做法，由于各國(guó)路段長(zhǎng)度不同，特別是法國(guó)尚無路段，因而顯得十分必要。

但這項(xiàng)原則的措辭并未載入1911年5月的借款協(xié)定內(nèi)；完全相反，該協(xié)定卻實(shí)際規(guī)定所有訂購(gòu)的器材都要招標(biāo)，而且還無原則地提到，如遇報(bào)價(jià)相同時(shí)，則優(yōu)先權(quán)將給予英國(guó)和德國(guó)的器材。

這種矛盾只會(huì)在各銀行之間制造沖突。

這樣就證實(shí)了修改以前湖廣鐵路借款協(xié)定有關(guān)劃分線路和供應(yīng)器材這兩方面的必要性。看來，根據(jù)已往經(jīng)驗(yàn)，有關(guān)銀行團(tuán)可能很容易達(dá)成良好的諒解，既能為中國(guó)所接受，也對(duì)線路的前途大有裨益。整個(gè)線路將分為三段，每段的建造工程分別委托有關(guān)國(guó)家的工程師進(jìn)行。他可以自由地為其自己路段的購(gòu)料辦理招標(biāo)，如報(bào)價(jià)相同，則優(yōu)先權(quán)可給予其自己國(guó)家的廠商。

從資金上來說，湖廣鐵路的建造是通過600萬(wàn)英鎊國(guó)際貸款按相等份額在紐約、巴黎、倫敦和柏林市場(chǎng)上發(fā)售債券而開始的。每張債券通過合同而給予保證，也就是從1913年3月以來對(duì)所建線路的總留置權(quán)，在這點(diǎn)上并無分段的差別。

這種共同發(fā)行債票有其優(yōu)點(diǎn)，但也有缺點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)單就和中國(guó)打交道來說是明顯的，還有就是中國(guó)政府不愿開罪于幾個(gè)公使館。雖然，我們現(xiàn)在體會(huì)到那種情況可能導(dǎo)致資財(cái)合并從而引起顯著的不平等，但它的優(yōu)點(diǎn)還是應(yīng)予確認(rèn)的。

湖廣鐵路借款僅用作：

1.贖回湖南和四川的省有線路；

2.建造武昌與長(zhǎng)沙之間363公里的一段，并提供不足的車皮；

3.建造有關(guān)漢口宜昌段165公里的坡度路基。

在進(jìn)一步研究湖廣鐵路問題的財(cái)務(wù)以前，我們當(dāng)然認(rèn)為各銀行團(tuán)并不放棄當(dāng)前中國(guó)最有興趣的湖廣鐵路建設(shè)計(jì)劃，所設(shè)想的各線遲早都必須建設(shè)，因而放棄它們就意味著交給別人去干。而且，在這次大戰(zhàn)以后，如果有一個(gè)辛迪加比其他辛迪加更能籌措必要的資金，那就只能是包括美國(guó)、英國(guó)和法國(guó)銀行團(tuán)在內(nèi)的辛迪加。

在各銀行團(tuán)都堅(jiān)持決定要繼續(xù)這些線路的建設(shè)時(shí)，其財(cái)務(wù)問題可按兩項(xiàng)不同方法解決：

1.各銀行團(tuán)單獨(dú)行動(dòng)。

在這種情況下，整個(gè)線路分為三個(gè)不同路段。每個(gè)銀行團(tuán)將在自己的市場(chǎng)上發(fā)行一種或幾種債票，所得資金只轉(zhuǎn)給自己的路段。在此情況下，一項(xiàng)關(guān)于各種賬戶的總調(diào)整是必要的。英國(guó)銀行團(tuán)應(yīng)償還法、美所撥給湖北、湖南段和贖回湖北、湖南兩省鐵路的款項(xiàng)。同樣，美、法兩銀行團(tuán)應(yīng)償還英國(guó)銀行團(tuán)對(duì)贖回四川省線所資助的資金。從事漢口宜昌段的銀行團(tuán)對(duì)給予德國(guó)段資助的資金也必須償還。這種賬戶上的調(diào)整應(yīng)當(dāng)是容易辦理的。

2.共同行動(dòng)。

第二種解決辦法是繼續(xù)維持共同出資貸款。就是當(dāng)需要繼續(xù)貸款時(shí)，則在三個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行等額的債券，其所得款項(xiàng)共同放置，并根據(jù)需要分配給各個(gè)路段。這樣做并不排除上述的賬戶調(diào)整。……各銀行團(tuán)可表現(xiàn)出一種聯(lián)合的姿態(tài)，以防止一個(gè)銀行團(tuán)以通常使用的手法來反對(duì)另一個(gè)銀行團(tuán)。

不管選擇上述哪種解決辦法，都必須為每一筆借款或其份額部分維持一種整個(gè)線路而非單獨(dú)分段的總的留置權(quán)，因?yàn)檫@些借款只能整體的而不能分段的清償。

分段的任務(wù)由于排除了德國(guó)，因而應(yīng)變得極為簡(jiǎn)單。

英國(guó)人所管的將是湖北、湖南以及遠(yuǎn)至廣東省的各段。其在美、法之間要?jiǎng)澐值? 705公里似乎也十分容易，但在湖北段上要建造的以及在四川省要擴(kuò)建的各線，根據(jù)最近測(cè)量則應(yīng)由下列各段組成：

漢口—宜昌    350公里    

楊家澤—老河口    224公里